跳至主要內容

究竟怎樣才算是風險?


槓桿後竟然風險降低?

假設比較以下兩個投資組合的風險與回報

組合1：90%股票和10%債券

組合2：50%股票和50%債券

其中，VOO代表SP500指數ETF，TLT代表20年以上國債ETF。

回測結果:
組合1 高波幅高回報
組合2 低波幅低回報

組合1股票比例比較大, 回報較好, 但波幅(所謂風險)比較大, Stdev = 11.54%, Max Drawdown = 16.03%. 
組合2股票債券比例各佔一半, 回報較差, 但波幅(所謂風險)比較細, Stdev = 7.34%, Max Drawdown = 7.61%.
這樣的結果是可以預期的. 

 

以相同的組合再測試一次, 但今次用上槓桿投資, 結論相同.
組合1 高波幅高回報
組合2 低波幅低回報, 但今次將著眼點集中在組合2上.


把第2次測試結果(有槓桿投資)中的組合2與第1次測試結果的組合1作比較.
發現了槓桿後的組合2可以比沒有槓桿的組合1表現更好. 

以下2種情況比較下, 組合2能夠做到相對高回報低波幅(所謂風險).
組合2總回報 $45044 大於 組合1總回報 $41804, 
Stdev都是約11% 波幅相近, Max Drawdown 組合2也是較好, Sharpe ratio, Sortino ratio 也較高(即高性價比). 


為何大戶/有錢家族都會投資回報甚低的債券?

為什麼債券回報低得可憐, 可能少於1-2%, 但大戶/有錢家族都會投資呢?
為何不直接投資 回報率更高的股票呢?

思考方向
債券市場正常入場費比較貴, 不想散戶參與. 因為說穿了是本多的遊戲, 由於他們擁有大量資金，即使利率再低，根據絕對回報（absolute return）計算，仍然可以獲得可觀的收益。

正因為債券的特性, 他們情願用超大筆錢去買債持有到期賺取 absolute return, 再用少部份錢玩下Angel fund 博1,2隻獨角獸回來.

在這個前題下, 他們還有一個很大優勢而散戶是沒有的, 就是他們可以以超低的成本借錢進行投資。 
比如原本1,2% 的低回報債券, 他們利用槓桿借錢去買, 本金超大去賺1,2%, 但當他們槓桿後計的回報就不再只是1,2% 的回報.




回報高低可以自己調節

風兄的書中提到，投資者可以透過調整槓桿比率來調節投資組合的回報率。投資者也應該尋找優質且風險較低的投資物。

書中不僅提到債券，還包括其他投資物。

此外，香港人喜歡投資物業，其實物業也是類似concept, 這也是一種合理的投資方式。 買樓收租的回報率通常不高（不考慮樓價升值部份），但投資者通常不是以全款方式購買物業(full paid)，而是透過付出首期就開始收租，因此ROI可以非常高。
　
當投資者向銀行借錢購買物業時，只要能夠按時還款，即使樓價下跌，被銀行要求還款(Call Loan)的風險也不高。因此，投資者的風險重心在於現金流，即是否有能力按時還款等方面。


風險由投資物本身轉移了去自身持貨能力

  
透過槓桿借錢投資證券市場時，持貨能力成為了風險的著眼點。當價格下跌或槓桿比率降低時，投資者需要有足夠的持貨能力以應對風險，避免在低位時被迫出場，從而錯失翻身的機會。(匯君經常提到 -- 止凡友緣系列)



思考點
波幅常被視為風險，但從上述觀察可以發現，單純看上漲下跌的波幅並不能簡化風險的本質。此外，使用槓桿也不一定會增加風險， 因為在槓桿下，波幅引發的強制平倉(斬倉)風險更是值得考慮的因素。
風險與個人處境有關

例如之前有提過用index fund股債比例建構組合, 如果投資者沒有槓桿又有能力做到無視波幅並長期持有, 100%股票的回報相對最高.
 
這類投資者面對的風險可能只是 index fund背後追蹤的東西不再有價值或世界末日(假如買的是全球index), 或者是個人財務狀況突然需要資金而被迫出售投資組合。

相反買波幅最少的 100%債券又沒有槓桿, 回報極低如同持有現金. 就像某部份人拒絕投資一樣, 貌似完全沒有風險. 但其實可能只是把自己置身於另一個風險之中, 就像通脹每日都在偷走你的財富而視而不見.

每個人對風險的理解都不同, 可以的話盡量想辦法增加認知了解, 不能避開的話, 就設法去學識控制管理.

茶杯裡的風波總比風波裡的茶杯好.




IB (interactivebrokers) 免費獲得IBKR的股票
牛牛 開戶獎賞 (一世免佣, 額外推薦優惠)
MOX Bank 開戶推薦碼:HE8JFB
Welab Bank 開戶推薦碼:FPENFR
Livi Bank 開戶推薦碼:3pq6yjqj
ZA Bank 開戶推薦碼:S82M78

Referral Rewards 開戶優惠

標籤：

留言

  1. O'Simon's2022年5月3日 下午10:56

    謝謝, 知道槓桿買類似stock-bond/all weather組合係可以做到比100%股個波幅低而回報更高。
    另一方面, 我想問下, 你地通常會承受到既 drawdown會大概係多少%? 我咁問係因為我重未突破到, 都係持太多現金; 我自己係知道, 持現金太多會長遠而言輸通脹。通常你地點克服?

    回覆刪除
    回覆
    1. 窮小子投資足跡2022年5月11日 上午9:49

      其實我覺得同你一樣都有尼個問題，而我宜家一個小小既方法係盡量用月供定儲去買 (不需要判斷)，好過一次過買 (需要判斷)，不過都有鈍化問題 (受買入長期向上資產配合股債配置去解決)。

      刪除
  2. 學做富爸爸2022年5月5日 下午3:18

    多謝師兄留言, 我都係學習緊, 大家交流下, 我諗承受到幾大跌幅同性格有關. 早期投資, 我曾經有個股試過跌左9成.
    例如大量research 證明簡單長期指數投資 + rebalance 可行, 但中間可能經歷超大跌幅, 見住佢跌但又要有個信念會上返去, 可能心情矛盾.
    但我覺得起碼係自己控制範圍下盡量做好啲, make sure 係低位唔會被人強制平倉, 無仇報. 其中一個方法, 不槓桿或槓桿比率好低.

    回覆刪除
    回覆
    1. 窮小子投資足跡2022年5月11日 上午9:51

      長期指數投資係比較適合普通人 (選股需要更強既心理因素)，關鍵就係時間、投入的金額、同長期年化回報率。

      刪除
  3. 窮小子投資足跡2022年5月11日 上午9:36

    謝謝分享，可能我自己係一個風險厭惡既人，所以都唔係好敢加槓桿，只係制定長期組合 + Rebalancing ，持之而恆就算。

    回覆刪除
  4. 匿名2022年6月13日 上午8:11

    呢個摃扞其實有無計算埋利息支出？

    回覆刪除
    回覆
    1. 學做富爸爸2022年6月13日 上午10:22

      有, 在 Portfolio Visualizer入面的 debt interest, 當時假設左係2.5%. 當然現在利息成本上升, 條數又不同計法.

      當時寫下文章時想帶出關於風險的思考方向/角度.

      刪除

發佈留言

此網誌的熱門文章

不只套息，還有「中伏」：我在美債與 ETF 交易中學到的那些事

近期交易心得與「技能解鎖」體驗 最近有些投資操作想記錄下來，其中包含一些新嘗試，真有種「技能解鎖」的感覺。 過去，我習慣將部分閒置資金投入 T-bill（美國短期國庫券） ，作為類似定存的工具。那時候港幣定存還有約 3% 的利息，但如今高息定存的黃金時期已過，連同過去我常關注的、由部落客保羅師兄每月更新的 高息「活期」 策略也告一段落。不過，美債依然維持在 4 厘多（約 4%）的水平。因此，如果手上有錢但暫時不想投入股市，我會盡量先將資金停泊在 T-bill。 前幾天我提到「套息機會來了」，因為借入港幣的融資利率（margin rate）仍低於借入美金的利率。當時港幣利率約 2.5%，直覺上買入 T-bill 就能簡單地進行套息操作。 不過，我深入思考後發現，低息借入港幣的情況未必能長期維持。萬一將來息差收窄，而我手上的 T-bill 又尚未到期，那就會比較麻煩。因此，我需要找到一種流動性高、可隨時變現，同時又穩健的短期債券相關 ETF 來執行這個策略。 起初，我考慮使用 SGOV (iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF) 這檔 ETF，但它每月派息，有股息預扣稅的問題。雖然 IB 盈透證券應該有退稅機制，但與另一位部落客「 貓奴夫婦 」交流後，為了避免麻煩，我最終決定這次的目標是 BOXX (YieldShares High Income ETF)。BOXX 的特性是不派息，直接將收益反映在價格上（ 類似仔仔成長教育基金中的 VUAA ），更詳細的內容可以直接參考 貓奴師兄的分享 。當然，這仍然是實驗性質的操作，我還不敢大膽投入，所以風險是有限的。 這次操作的方向是：借入利息 2.5% 的港幣，去買入年回報率約 4 厘多的 BOXX。如果將來息差收窄，無利可圖，我就會立即賣出 BOXX 並償還港幣。（實際操作時，我先借入美金，因為我當時沒有美金現金，然後再將美金負債兌換成港幣負債。） 另一個「技能解鎖」：短線沽空 SGOV 的教訓 除了套息操作，另一個「技能解鎖」的體驗是 沽空（short selling） 。我當然知道沽空可能導致無限虧損。但我選擇的沽空對象是 SGOV，因為 SGOV 的價格走勢呈鋸齒狀：每次升到高位就會因除淨派息而下跌，之後又會再次上升。我原先的想法是，沽空 SGOV 可以在短時間內賺到股息，而無需等待一...
1 則留言
閱讀更多

【記錄】IB借入日元拉低借貸成本但有匯率風險

  沽空日元 早前嘗試操作把借美元的部份轉移到借日元, 在IB戶口中可以見到負USD 轉為負JPY. 由於本身戶口並沒有日元, 所以不能用"唱錢" 方式直接用日元兌換美元, 償還美元欠款部份. 只可透過"開倉"方式買入USD.JPY, 此時就是借入日元買美元. 詳細操作可參考風兄文章 https://laxinvest.blogspot.com/2019/05/blog-post.html 降低借貸成本 根據 IB 借貸利息可見, 暫時最低成本的其中一隻貨幣是日元 , 比起美元還要平. 以前也一直想試下借入比美元更低的貨幣, 這次初嘗一下借入日元. https://www.interactivebrokers.com.hk/en/index.php?f=46735 匯率風險 當然借入日元買非日元資產要注意匯率風險, 但基於日本貨幣政策及現時強美元情況下, 我覺得可以一試, 就作出這個操作. 基本上倉位很小, 如情況突然改變, 例如日本央行出手做一些令日元強勢的行為, 會馬上平倉. " 日本央行仍維持鴿派立場，使日圓跌勢加劇，不過日本央行似乎沒有要出手干預的打算，央行行長黑田東彥表示，日圓疲軟對日本整體經濟有積極的影響，因為日本首要任務，是要擺脫通貨緊縮及過低的通膨。" https://finance.ettoday.net/news/2228950 最後, 如果純粹只想降低借貸成本而不想長期冒匯率的波動(開倉), 直接在 IB 用"唱錢"方式兌 換 外幣, 鎖定當時匯率.  但只要是借入的貨幣與資產計價的貨幣不同, 都一直會存在 匯率風險.   後記: 深入了解再思考, 其實開倉與直接"唱錢"是沒有分別!  先開倉後平倉, 所以當平倉那刻就會自動計算賺蝕. 清楚明白! 而以"唱錢"方式買入留待日後使用只是心理上未平倉, 暫時未計算賺蝕. 但他日兌換回本幣或購物後以本幣角度去結算, 其實就是平倉, 那刻也會是計算賺蝕的時候. IB (interactivebrokers)  免費獲得IBKR的股票 Sharesight  股票組合追蹤管理 牛牛  開戶獎賞 ( 一世免佣, 額外推薦優惠 ) MOX Bank 開戶推薦碼:HE8JFB Welab B...
發佈留言
閱讀更多

Shopback 淘寶都有現金回贈 聲稱高達30%

Shopback 現金回贈或返利網站 登記註冊 https://www.shopback.sg/ https://app.shopback.com/pXE7V4ULQeb (推薦連結登記多$5 星加坡元) 之前分享過利用   Topcashback   網站去購物,  比如 Amazon, 預訂酒店, 機票之類都可以得到相應現金回贈. 淘寶回贈 up to 30% 淘寶是香港人經常會去網購的地方, 如果都有得玩類似現金回贈就好, 終於發現到   Shopback   可以做到, 登記星加坡版應該會是最好的選擇. referral link Signs Up and gets $5.00 Cashback bonus. 用上面條Link登記即刻拎左 SGD5 (~HKD29) 提現方法 Shopback 的回贈可以經 Paypal 提現 (十分重要, 非星加坡版Shopback有機會須要用當地 Bank account 提現) 當時登記有迎新 SGD10 bonus (~HKD58) 介紹朋友可得 SGD5 (Pending 係因為當去到指定金額時先會俾你提現, 朋友也要真的透過其使用獲得回贈, 暫時未夠錢提現, 試唔到) 建議安裝專用插件  方便 Shopback 追蹤返你睇過既淘寶產品 (傳統做法類似 Topcashback 要先經網站再去淘寶先追蹤到) https://www.shopback.sg/shopback-button 實際例子 淘寶訂單暫時買過既野都只有 1% – 1.2% 回贈 (SGD0.11 / CNY50) 購物車入面可以睇到邊樣貨品有回贈 結論 平時買淘寶都無咩特別優惠, 如用信用卡多數要俾手續費, 用 alipay 餘額俾慳手續費已經係唔錯. 再用 Shopback 積少成多無壞. 一開頭登記 bonus / friend ref , 只要夠數就可以cashout , 都幾OK. 下面都拍左 Youtube 講解實際操作情況, 有興趣可以睇睇.
發佈留言
閱讀更多

【再平衡】學做富爸爸組合美股部份 2025 Jan

  Rebalance 計數機 再平衡 (Rebalance) 操作的日子在2025年1月3日 ARKK 7.1% ➡ 6% SPLG/VOO 45.3% ➡ 44% RQI 23.5% ➡ 25% PTY 24.1% ➡ 25% 基於  Sharesight  的計算表現 【記錄】2024表現 再平衡方法 自制 Google Sheet 的  Rebalance 計數機 , 調校所需資金後計算出需要的股數增減, 直接用市價盤交易。 感受 對上一次 Rebalance 是7月份，可能往後個 Pattern 會半年結或年結時作 Rebalance, 方便睇出每年Return 去調整. 今次依舊在 Firstrade 戶口中作 Rebalance, 仍未解決 牛牛 戶口持倉的問題. 相關文章   Sharesight 聰明好用的 Portfolio Manager | 港股美股投資回報 再平衡之藝術 Rebalancing 投資組合 【再平衡】學做富爸爸組合美股部份 2022 Sep 【再平衡】學做富爸爸組合美股部份2022Q2 【半年再平衡】學做富爸爸組合美股部份 【再平衡】學做富爸爸組合美股部份 2023 Mar 【再平衡】學做富爸爸組合美股部份 2023 Sep 【再平衡】學做富爸爸組合美股部份 2023 Dec 【再平衡】學做富爸爸組合美股部份 2024 Jul ShopBack 香港版  (推薦連結) 網購消費現金回贈網站 Bowtie 保泰人壽   推薦碼 【NTAOT9M】 零中介平價網上純保險 IB (interactivebrokers)  免費獲得IBKR的股票 IB 提供全球投資，可以在世界各地投資股票、期貨、期權、基金、指數、外匯、債券等金融產品。 槓桿借錢較其他證券商或銀行低息. 牛牛  開戶獎賞 ( 一世免佣, 額外推薦優惠 ) MOX Bank 開戶推薦碼:HE8JFB Welab Bank 開戶推薦碼:FPENFR Livi Bank  開戶推薦碼:3pq6yjqj ZA Bank  開戶推薦碼:S82M78
發佈留言
閱讀更多

另類資產-各種積分計劃

  另類資產 每個家庭都會用電， 但不知大家有否忽略這類財富， 積少成多。  戶口中的積分可以話暫時做到食老婆餅自由，飲奶茶自由， 若飛行里數都差點夠去歐洲。 當然還有其他禮品可換， 但要配合自己需要。                                                                                      中電積分 早幾年我都係儲飛行里數但後來就轉去現金回贈，當爸爸後要出遊並非易事， 里數就好似放係鐵罐的現金一樣， 完全不能抗通脹。 有時可能家中都有一些禮券餅卡之類或商場及商鋪的積分計劃，有時可能放久過期失效，不以為意，以為無傷大雅。 但其實這些都係一種資產，尤其現金券更應盡快使用， 因為完全沒有抗通脹的功能。就像飛行里數也是， 航空公司耐唔耐就會改制通脹， 當你儲里數到差不多達標時， 可能又開始加價。當然積分計劃都是為吸引消費者消費更多的手段， 所以要消費前要認真思考。  ShopBack 香港版  (推薦連結) 網購消費現金回贈網站 Bowtie 保泰人壽   推薦碼 【NTAOT9M】 零中介平價網上純保險 IB (interactivebrokers)  免費獲得IBKR的股票 IB 提供全球投資，可以在世界各地投資股票、期貨、期權、基金、指數、外匯、債券等金融產品。 槓桿借錢較其他證券商或銀行低息. 牛牛  開戶獎賞 ( 一世免佣, 額外推薦優惠 ) MOX Bank 開戶推薦碼:HE8JFB Welab Bank 開戶推薦碼:FPENFR Livi Bank  開戶推薦碼:3pq6yjqj ZA Bank  開戶推薦碼:S82M78
發佈留言
閱讀更多